黑色金屬價(jià)格狂飆 詳解多因素共振下投資機(jī)會(huì)

【導(dǎo)讀】黑色金屬價(jià)格狂飆，鋼企一季度利潤(rùn)有望回血。經(jīng)濟(jì)之聲評(píng)論：考慮供給和需求因素，把握大宗商品的投資機(jī)會(huì)。

央廣網(wǎng)北京3月23日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，近日，商品期貨走勢(shì)出現(xiàn)分化，但黑色金屬依然堅(jiān)挺，鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲。鐵礦石價(jià)格上漲的同時(shí)，鋼材價(jià)格也出現(xiàn)大幅波動(dòng)。對(duì)此，經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員東方證券投資顧問(wèn)左劍明進(jìn)行評(píng)論解讀。

經(jīng)濟(jì)之聲：有分析人士稱(chēng)，此輪黑色系大宗商品大漲是多因素共振的結(jié)果。首先是鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)低于預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，今年1月份至2月份，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量下降5.7%，表觀消費(fèi)量下降6.5%。其次，年初貨幣寬松也推動(dòng)了鋼材等價(jià)格上行。第三，原油、銅等龍頭觸底反彈，通脹預(yù)期抬頭，帶領(lǐng)大宗商品普漲。第四，在去庫(kù)存政策指引下，房地產(chǎn)市場(chǎng)有所升溫。如何分析黑色系大宗商品的上漲因素？

左劍明：這四個(gè)理由，兩兩對(duì)應(yīng)是相互矛盾的。

通過(guò)今年1、2月份的數(shù)據(jù)來(lái)做觀察，表觀消費(fèi)量下降。房地產(chǎn)市場(chǎng)升溫并不使價(jià)格走高，特別一線(xiàn)城市房地產(chǎn)開(kāi)工，預(yù)期會(huì)使黑色系大宗商品有所升溫，但是通過(guò)消費(fèi)量來(lái)看不是這樣。目前為止房地產(chǎn)市場(chǎng)特別是建筑類(lèi)用鋼市場(chǎng)并沒(méi)有起來(lái)，消費(fèi)量反而是下滑的。

在最近一段時(shí)間，螺紋鋼粗鋼價(jià)格很明顯的上了一個(gè)臺(tái)階，但是1、2月份的粗鋼產(chǎn)量反而下滑了5.7%。大家認(rèn)為價(jià)格走高應(yīng)該產(chǎn)量上升才對(duì)，特別是大型鋼鐵企業(yè)過(guò)苦日子有好幾年了，好不容易有價(jià)格反彈，應(yīng)該是加大馬力生產(chǎn)才對(duì)，怎么會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)量下降？鐵礦石價(jià)格最近一段時(shí)間出現(xiàn)大漲，漲幅達(dá)40%~50%，毛利率已經(jīng)是出現(xiàn)走高，走高到100元/噸以上，小型鋼鐵企業(yè)復(fù)產(chǎn)比較容易，但是大型鋼鐵企業(yè)遲遲按兵不動(dòng)保持一個(gè)狀態(tài)，在于怕現(xiàn)在鐵礦石價(jià)格虛高，現(xiàn)在開(kāi)足馬力增加，生產(chǎn)出來(lái)鋼價(jià)成本非常高，一旦鋼鐵價(jià)格往下回落就非常得痛苦，前兩年可能現(xiàn)金流還比較充裕，現(xiàn)在現(xiàn)金流都是向銀行貸款現(xiàn)金流，一旦銀行抽貸，這些企業(yè)也許出現(xiàn)瞬間死亡。反映到A股當(dāng)中，螺紋鋼、熱軋冷軋價(jià)格都在走高，三大鋼鐵企業(yè)股價(jià)卻紋絲不動(dòng)，原因就在于此，鋼鐵企業(yè)并沒(méi)有太多的直接受益。

經(jīng)濟(jì)之聲：黑色系大宗商品上漲背后的一個(gè)比較深層次的原因，我們也注意到了相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，以3月1日至3月8日一周為例，鋼材指數(shù)漲幅達(dá)21.7%，創(chuàng)下近20年最高紀(jì)錄。對(duì)于近期鋼價(jià)以及鐵礦石價(jià)格的上漲，有分析師認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)該珍惜這次價(jià)格回升的機(jī)會(huì)，維護(hù)好價(jià)格合理回升的勢(shì)頭，努力保持平穩(wěn)，以緩解目前的虧損狀況。鋼企一季度利潤(rùn)將好轉(zhuǎn)是不是大概率事件？

左劍明：鋼鐵企業(yè)從之前增高毛利率變成白菜價(jià)格，現(xiàn)在已經(jīng)是恢復(fù)到100塊錢(qián)一噸，毫無(wú)疑問(wèn)肯定是受益的。反觀一下，去年整個(gè)鋼材價(jià)格，去年鋼材價(jià)格最高點(diǎn)出現(xiàn)在3月份，我們稱(chēng)之為叫做“春季行情”，市場(chǎng)會(huì)預(yù)計(jì)今年一季度利潤(rùn)應(yīng)該是有不錯(cuò)表現(xiàn)。利潤(rùn)能不能得到持續(xù)表現(xiàn)，鋼材價(jià)格上漲還有一個(gè)邏輯在于原材料成本不斷走高，從澳大利亞進(jìn)口鐵礦石最近1、2月份當(dāng)中減少40%以上，澳大利亞鐵礦石寡頭壟斷巨頭們錯(cuò)判了中國(guó)經(jīng)濟(jì)，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)短時(shí)間之內(nèi)不會(huì)起來(lái)，對(duì)于中國(guó)出貨量壓得比較低。中國(guó)投機(jī)商們馬上就聞到商機(jī)，通過(guò)炒作鐵礦石帶動(dòng)整個(gè)鋼價(jià)格走高，這樣短期有可能維持，中期個(gè)人認(rèn)為要看需求面，需求面沒(méi)有得到改善的話(huà)，這個(gè)邏輯是很容易被做證偽。

經(jīng)濟(jì)之聲：鋼材價(jià)格到底有沒(méi)有可能回升，從當(dāng)前商品市場(chǎng)的運(yùn)行情況來(lái)看，反彈是不是還沒(méi)有結(jié)束呢？

左劍明：商品期貨關(guān)注有兩個(gè)，第一個(gè)大類(lèi)的商品期貨，特別跟工業(yè)品有關(guān)的一些期貨品種跟現(xiàn)在實(shí)際需求是密切相關(guān)的，相關(guān)性在于當(dāng)整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)在未來(lái)兩三年都在弱勢(shì)的情況中，大類(lèi)商品的價(jià)格要做持續(xù)走高是不具備這樣投資邏輯，但是我們反復(fù)提示是在于跟石油有關(guān)的產(chǎn)品，一定到得到關(guān)注。有可能今年二季度還看不出這樣的苗頭，但是當(dāng)整個(gè)價(jià)格體系持續(xù)的在低位運(yùn)行，這些石油生產(chǎn)國(guó)一定是做不住的；第二個(gè)在于跟石油有關(guān)下游企業(yè)叫做化工類(lèi)產(chǎn)品，這是今年非常重要的主線(xiàn)，化工類(lèi)企業(yè)無(wú)論是跟石油有關(guān)的，我們稱(chēng)之為跟化纖有關(guān)的企業(yè)，有可能是今年是非常好的利潤(rùn)點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)之聲：綜合來(lái)看，在供給和需求因素的共振之下，商品整體還是存在一定炒作時(shí)間的，對(duì)于商品市場(chǎng)的投資，投資建議是什么呢？

左劍明：在整個(gè)商品當(dāng)中，關(guān)注到短期的效果，短期效果在于它到底是不是有價(jià)格壟斷地位，相信很多品種當(dāng)中，已經(jīng)是非常的市場(chǎng)化，這樣壟斷的地位不會(huì)太高；第二關(guān)注于美元指數(shù)，往往商品的價(jià)格跟美元指數(shù)有一個(gè)負(fù)相關(guān)性，當(dāng)美元指數(shù)走高的時(shí)候，價(jià)格往往是有一個(gè)走低的過(guò)程，而近期美元屬于弱勢(shì)狀態(tài)；第三要關(guān)注到供給側(cè)改革，這是中國(guó)目前為止非常重要的一環(huán)，而這一環(huán)跟很多的化工品又有直接相關(guān)性，所以化工品當(dāng)中將會(huì)受益于今年的供給側(cè)改革，而且受益程度是最大的。